Dziś ukazał się raport za pierwszy kwartał 2019 (Ambra ma przesunięty rok obrotowy). Wyniki są dobre, powyżej konsensusu i powyżej prognozy banku Millennium z 22.10.19.
Przychody
125.2 (+11%) vs millennium 122.5 (+8.7%)
EBIT
8.4 (+29.5)% vs milennium 7.7 (+18.5%)
Zysk jednostki dominującej
+43% 3.7kk(+43%) vs millennium 3.2kk (+23%)
Wyżej również niż zakładane +10% przez AnalizyPrezesa
1. Nastąpił wzrost sprzedaży na wszystkich rynkach, najszybciej w Czechach i Słowacji – o 33.7%
2. Zwiększenie stanu zapasów i nabycie marki Sange De Taur w Rumunii spowodowało zrost zadłużenia o 17.7 mln – z raportu „W dniu 29 sierpnia 2019 r. spółka zależna Soare Sekt a.s. (Brno, Republika Czeska) podpisała umowę na nabycie 100% udziałów w spółce Vino-Klub.cz s.r.o. (dalej: „Vino-Klub”) z siedzibą w Pradze (Republika Czeska). Przedmiotem działalności spółki Vino-Klub jest sprzedaż detaliczna napojów alkoholowych ibezalkoholowych. Celem przejęcia udziałów jest budowa pozycji Grupy AMBRA na rynku win premium w Czechach.”
Spowodowało do jednocześnie spadek przepływów pieniężnych.
3. Spadek sprzedaży cydru o 1.8 mln PLN (21.2%) – jednak cydr nadal ma 60% udziałów w rynku. Osobiście żałuję, że cydr nie podbił rynku, bo sam jestem wielkim fanem, ale stanowi on tylko 5.4% sprzedaży całej grupy, więc bez wpływu na wyniki.
4. Z powodu umocnienia się euro do złotówki (średni kurs EUR/PLN 4.3497 w obecnym kwartale Q1 2019/2020 vs 4.2815 w Q1 2018/2019) koszty ujemnych różnic kursowych 565 tys. zł. Obecnie kurs EUR/PLN wrócił w okolice 4.28, więc w kolejnych kwartałach nie powinno mieć to dalszego negatywnego wpływu na wyniki.
Źródło: https://stooq.pl
5. Jednocześnie wzrost kosztów został utrzymany na podobnym poziomie – dynamika kosztów własnych sprzedaży +9.84%, kosztów zarządu +11.21%, a dynamika wynagrodzeń zaledwie +5.86%. Cieszy zwłaszcza wyhamowanie dynamiki wynagrodzeń, z którą w ostatnich kwartałach zmagała się spółka (zwłaszcza na rynku rumuńskim).
Podsumowując, wyniki oceniam bardzo dobrze z zastrzeżeniem, żeby obserwować zadłużenie i przepływy pieniężne spółki. Nie zamierzam obecnie zwiększać zaangażowania w akcje, ponieważ za sprawą tegorocznych wzrostów (+34% YTD) pakiet Ambry zaczął stanowić 1/3 wartości portfela.
