Spółka niedawno wypadła z portfela dywidendowego, jednak mimo to postanowiłem krótko przeanalizować raport. Ambrę analizowałem od wielu kwartałów, dlatego warto być na bieżąco z jej sytuacją finansową. Nadal uważam spółkę za solidną, dobrze zarządzaną – miałem okazję poznać zarząd na WZA. Jednak sądzę, że w najbliższych kwartałach będzie raportowała słabsze wyniki, dlatego do czasu poprawienia się sytuacji zamierzam być bez akcji.

1. Przychody

Pomimo pandemii i przestoju w sektorze HoReCa pozytywnym sygnałem  jest wzrost przychodów r/r o 7.5% do 106.9 mln zł. Wzrost nastąpił we wszystkich segmentach operacyjnych – w Polsce, Czechach, Słowacji i Rumunii.

2. Koszty

Koszty rosły szybciej niż przychody – o 9.25%. Zwiększyły się koszty materiałów i towarów, koszty marketingu, ale też koszty zarządu. Dynamika wzrostu wynagrodzeń była na podobnym poziomie co w poprzednich kwartałach – 6.37%.

3. Amortyzacja

O 76% r/r wzrosła amortyzacja –  z 3.2 mln zł do 5.6 mln zł.

4. Zysk 

Dynamika wzrostu kosztów i amortyzacji wyższa niż przychodów przełożyła się na stratę operacyjną 1.236 mln zł, wobec 1.623 mln zł zysku w trzecim kwartale poprzedniego roku. Na pierwszy rzut oka wyniki wydają się neutralne, a wpływ epidemii niewielki.

Jednak najbardziej negatywnym sygnałem płynącym z raportu są ujemne różnice kursowe, ujęte w sprawozdaniu jako 'Pozostałe koszty finansowe’. Ambra zaraportowała 1.7 mln zł straty wobec 0.02 mln straty rok wcześniej. Sprawiło to, że strata netto wyniosła 2.378 mln zł wobec 0.6 mln zł zysku w analogicznym okresie w poprzednim roku.

 
źródło: bankier.pl

Tak jak pisałem w poprzednim wpisie, umocnienie euro będzie miało dalszy negatywny wpływ na wyniki spółki. Złotówka zaczęła się osłabiać dopiero w połowie marca, a średni kurs EUR/PLN za pierwszy kwartał wyniósł 4.32. Obecnie jesteśmy w połowie drugiego kwartału i w tym okresie średnio za euro trzeba było zapłacić 4.54 zł. Dodatkowo, w ostatnich dniach złotówka znowu się osłabiała, a w chwili pisania posta kurs EUR/PLN wynosi 4.565 zł. 

5. Zobowiązania i zadłużenie

Nadal duże zobowiązania, 50 mln zł krótkoterminowych kredytów i pożyczek. Mocno wzrosły zapasy. 
Z pozytywów – lekko poprawiła się płynność gotówkowa.

Podsumowanie

Spodziewam się dużo gorszych wyników w kolejnych kwartałach. Z pozytywów – rząd ogłosił dziś kolejny etap odmrażania gospodarki, który zakłada otwarcie restauracji w przyszłym tygodniu. Uważam jednak, że niewiele pomoże to spółce, ponieważ HoReCa odpowiada tylko za 15% przychodów Grupy, a mimo wszystko zarząd spodziewa się spadku sprzedaży. Pojawiają się też artykuły o negatywnym wydźwięku dla całej branży winiarskiej.